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美克家居为何频遭质疑?

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  最近上市公司 美克家居 有点烦,自6月初以来,频频遭到财经媒体质疑,导致股价大幅波动。首先是6月2日红刊财经刊登文章《谁是下一个康美》,文章中关于美克家居的描述是这样的:“如同康美药业一样,美克家居‘存贷双高’的特征也是十分明显的。根据公司2018年财报,美克家居账户上的货币资金高达20.58亿元,而其当年短期借款金额也有13.43亿元,另外还有8.32亿元的长期借款,短期和长期的银行借款合计达21.75亿元,超出了自己货币资金总额,这意味着其账户上的钱,全都是借来的。”同时,文章指出:“除了大量的银行借款,美克家居向大股东借的钱也为数不少。”

  文章进一步质疑美克家居的经营有问题:“存货不但大幅增加,且增加幅度还远超营业收入,这似乎有些不太正常。”

  6月2日是星期日。文章经过网络发酵后,美克家居在6月3日星期一股市开盘后,股价大跌。开盘即大跌9.45%。整个上午股价都处于低迷状态。

  6月3日中午,美克家居发布公告,对文章的质疑进行了逐条反驳。

  关于“存贷双高”的解释是:

  (1)2017年9月6日公司非公开发行股票募集资金全部到账,募集资金净额15.66亿元,本次募集资金原计划用于“美克家居天津制造基地升级扩建项目”,受国内外宏观经济环境变化及中美贸易摩擦的影响,原募投项目“美克家居天津制造基地升级扩建项目”投资需求大幅降低。截至2018年12月31日,募集资金余额为15.30亿元;

  (2)2017年9月公司募集资金到位后,因募投项目资金使用需要一定周期,为提高募集资金的使用效率,降低公司的经营成本,经公司董事会审议通过,公司将闲置募集资金暂时补充流动资金,使用期限为自董事会审议通过之日起不超过十二个月。在募集资金暂时补充流动资金期间,公司相应降低了贷款规模。2018年9月,募集资金暂时补充流动资金一年期满,为进行募集资金归集,公司在2018年8月、9月补充流动资金贷款,使得2018年末货币资金余额和贷款余额较上年末均有一定幅度增长;

  (3)公司2018年完成了Rowe 公司和 M.U.S.T.公司的收购,将其纳入合并报表范围后并入其借款余额1.14亿元;以及公司2018年在美国高点投资建设美克设计研发中心(MAC项目),借入专项贷款1.56亿元,相应增加了2018年末贷款余额。

关于“产品畅销,库存大量积压”的解释是:

  公司国内、国外多品牌运营、且国内以直营为主的经营模式,存货水平与同行业以加盟经营模式为主的公司相比,相对较高。公司2018年末存货余额22.99亿元,较上年末增加7.63亿元,同比增长49.63%。存货主要由库存商品组成,包括楼面所陈列的样品库存以及为销售完结储备的后备库存:(1)楼面样品是店面的展示商品,楼面样品库存较上年末增加3.16亿元。(2)后备库存中为直营业务门店系统销售完结以及楼面上新而储备的库存商品较上年末增加0.88亿元,为国外批发业务实现批发销售而储备的库存商品,较上年末增加2.55亿元。由于中美贸易摩擦的影响,公司将部分从中国出口至美国的产品,转移至越南生产,以规避关税对成本的不利影响,为保障国外批发业务的客户需求100%交付率,公司在生产计划安排中考虑了转单过程中的订单转移、工艺技术以及关务方面的磨合,提前进行了库存储备,使得A.R.T.公司和Caracole公司2018年末后备库存相应有所增加。另外,新纳入合并报表的两家公司Rowe公司和M.U.S.T.公司年末并入存货金额1.2亿元。关于控股股东资金占用的解释是:

  2014-2018年期间,公司与控股股东的资金往来主要是由于公司营运资金短期性需求,由控股股东向公司提供无偿支持以满足公司临时周转需要。

  公司与控股股东的往来款在相关账户的逐笔拆入资金与拆出资金余额均大于0,即上市公司存在短期占用控股股东资金的情况,不存在被控股股东及其关联方占用资金的情形。控股股东也不存在对上市公司期间资金占用、期末返还的情形。控股股东与公司之间资金往来,均系短期性资金往来,控股股东股权质押所融资金系其自身经营所需,与上市公司无任何关系。关于预收款项余额变化的解释是:

  公司2018年营业收入较2017年同比增长25.88%,扣除Rowe公司和M.U.S.T.公司上述并表影响后收入较2017年同比增长14.16%。2016年末、2017年末和2018年末的预收款项分别为30,699.12万元、42,706.11万元和14,518.30万元,2017年末由于公司天津制造基地环保整改工厂停工,国内零售年末销售完结受到影响,因此预收款项高于2016年末水平;而公司2018年供应链商品备货充足,加之2019年春节较早因此商品书面订单完结率较往年增高,使得预收款项余额低于前两年。澄清公告发布后,股价立刻反弹,至6月3日下午收盘,已从下跌9.45%,到仅下跌1.7%。但是次日,美克家居仍然大跌9.23%。至6月10日收盘,美克家居收于4.56元,再创6月以来新低。原因是,继红刊财经的质疑文章之后,6月10日,位于湖北武汉的长江商报又发表了质疑美克家居的文章,标题为:《美克家居账面资金超20亿仍蹊跷举债26.68亿,毛利率三连降存货大增高达23亿》。因为遭遇市场质疑,美克家居股价连连下跌。除了发布澄清公告外,美克家居也打出了自己的组合拳,以提振投资者的信心。6月10日,有媒体报道,美克美家长沙旗舰店将在7月开业。去年8月,美克美家宣布与长沙知名高端商业地产美美百货达成战略合作,将美美百货“蜕变”成全新的美克美家长沙旗舰店,打造世界一流的集家居体验、家居零售等服务环节于一体的综合家居体验中心。去年3月,美克美家+美克家居成都品牌馆超过9000平米的店面亮相;今年3月,江城武汉的美克美家+美克家居品牌馆近15000 平米的五层空间开业。6月6日,美克家居发布2018年度权益分派实施公告。据此前股东大会审议,2018年度美克家居每股现金分红0.2元,共计派发现金红利3.34亿元。2018年度现金分红比例创美克家居近三年利润比例之最,回溯此前历史,2016年和2017年分别每10股派息3元和1.1元,占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率分别为58.49%和53.44%,而2018年该数据为74.42%。落户在北京百脑汇旧址的MAC美克(北京)将以生活体验为主导,以艺术的神来展示生活美学和空间美学的形,进一步丰富空间和业态,进一步扩大时尚、餐饮等模式的引入,将进一步扩大艺术的空间美学带给消费者的全新体验。MAC美克(北京)将在最近开放。由于股票市场“雷声阵阵”,价值投资者也不免踩雷中招。人们痛恨财务造假,对于上市公司财务数据的怀疑之风当下吹得正猛。作为上市公司的美克家居不幸中招,除了公布良好的业绩报告之外,对于多疑症没有更好的解药。做企业的唯有踏实前行,稳健进取。而作为上市公司,回报投资者为第一要务,这也是自己的社会责任。当然,短期利益与长期利益也应兼顾。


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